Resumen ejecutivo
Los datos permiten sostener que mientras CAME registra 12 meses consecutivos de caída en ventas minoristas pyme (-3.5% acumulado al cuatrimestre) y supermercados y shoppings medidos por INDEC muestran bajas reales de entre 5.1% y 13.3% interanual, el consumo privado de cuentas nacionales alcanzó un máximo histórico en el cuarto trimestre de 2025 (+4.1% interanual) y el e-commerce crece a más de 20% real interanual.
La estadística minorista tradicional está capturando sobre todo un canal, no el consumo total: el e-commerce ya representa 25% de las ventas de muchas empresas (Mid-Term CACE-Kantar), el canal online en supermercados crece 26.2% interanual contra 20.3% del salón físico, la vacancia comercial en CABA subió 30% interanual según la CAC y las billeteras virtuales y pagos con QR avanzaron 47.5% interanual en supermercados.
La división relevante no es simplemente si hay o no hay consumo, sino quién consume y a través de qué canales: con salarios públicos 17% por debajo de noviembre de 2023, empleo público nacional -6% interanual y empresas estatales con 18.278 puestos menos, el ajuste se concentra en un segmento, mientras los bienes durables, el turismo emisivo y el comercio digital muestran expansión o niveles récord.
Hallazgos principales
1. La foto del comercio minorista tradicional es negativa, pero no agota el cuadro. Según CAME, las ventas minoristas pyme cayeron 3.2% interanual real en abril de 2026 — el duodécimo mes consecutivo en baja — y acumulan un retroceso de 3.5% en el primer cuatrimestre. INDEC registra para marzo de 2026 caídas de 5.1% en supermercados, 7.2% en autoservicios mayoristas y 13.3% en shoppings (en este último caso la peor performance desde abril 2024).
2. Al mismo tiempo, el propio INDEC muestra que el consumo privado agregado está en máximos. Las cuentas nacionales del 4T 2025 reportan +4.1% interanual y +1.7% desestacionalizado respecto del trimestre previo, alcanzando el máximo de toda la serie histórica iniciada en 2004. En el acumulado de 2025, el consumo privado creció 7.9%, impulsado por bienes durables, turismo emisivo y comercio online.
3. El e-commerce explica buena parte. CACE facturó $35.3 billones en 2025 (+60% nominal contra inflación de 31.5%). En el primer cuatrimestre de 2026 Tiendanube reporta crecimiento del 20% interanual real. Mercado Libre tuvo en el 1T 2026 su mejor trimestre en cuatro años, con GMV en Argentina +41% real e ítems vendidos +35%.
4. Las estadísticas oficiales son honestas sobre lo que miden. El INDEC informa que las ventas online en supermercados crecieron 26.2% nominal interanual en marzo, contra 20.3% del salón físico; pero ese canal online en grandes cadenas solo representa el 3.1% de la facturación total. El relevamiento de CAME se hace sobre 1.153 comercios físicos pyme, no captura el e-commerce puro.
5. La transformación de medios de pago confirma la migración digital. En supermercados, la tarjeta de crédito ya explica el 44.9% de la facturación ($1.107 billones en marzo), el débito 24.8%, el efectivo solo 16.6% y "otros medios" (billeteras virtuales, QR, transferencias) 13.7% — pero esos otros medios crecieron 47.5% i.a., el segmento de mayor expansión. En mayoristas, billeteras y QR ya son el principal medio de pago.
6. Digitalización masiva. Las extracciones en cajeros cayeron al piso histórico de 41.3 millones mensuales en febrero (-65.5% en cinco años). Según el BCRA, 29.5 millones de personas hicieron pagos digitales en el último trimestre de 2025. Las billeteras virtuales concentran ya $8 billones (6.3% de los depósitos del sistema, +60% i.a. nominal).
7. El reverso del e-commerce es la vacancia comercial. Según el economista jefe de la Cámara Argentina de Comercio y Servicios, Matías Bolis Wilson: "Hay cada vez más locales vacíos en CABA. Aumentó 30% interanual la vacancia y eso tiene que ver con la lógica de cambio de forma de vender de los comerciantes, que se están volcando más al ecommerce".
8. El sector público es el ajuste; el privado y los durables, la otra cara. El empleo en la Administración Pública Nacional cayó 6% i.a. en marzo de 2026, con 65.528 puestos menos desde diciembre 2023 (13% de la planta). Los salarios públicos están 17% por debajo del nivel pre-Milei. En contraste, el EMAE de marzo creció 5.5% i.a. con Pesca (+30.9%), Agro (+17.9%), Minas y Canteras (+16.3%, traccionado por Vaca Muerta) e Intermediación Financiera (+8.8%) liderando.
El e-commerce que no aparece en las mediciones tradicionales
Mientras los canales tradicionales muestran retrocesos, el comercio digital exhibe una dinámica claramente expansiva:
- CACE Estudio Anual 2025: facturación de $35.3 billones (+60% nominal, +27 puntos por encima de la inflación), 645 millones de unidades vendidas (+28%), ticket promedio $143.128, 1.34 millones de nuevos compradores online sumados al universo de 25 millones.
- Mid-Term CACE-Kantar (1S 2025): e-commerce con peso del 25% en ventas totales (vs. 15% en 2023).
- Mercado Libre 1T 2026: USD 8.845 millones (+49% interanual). Argentina: GMV +41% en moneda constante, TPV de Mercado Pago +55%. Plan 2026: USD 3.400 millones de inversión y 1.900 nuevos puestos.
- Hot Sale 2026: facturación de $673.000 millones, +19% nominal interanual, 93.4% de compras desde dispositivos móviles.
- Tiendanube 1C 2026: crecimiento interanual del 20% real (la mitad del 40% del 1C 2025, pero muy por encima del minorista físico).
- Scentia consumo masivo - canal e-commerce: +34.3% i.a. en marzo 2026. Participación del online en consumo masivo pasó de 6.3% en 2024 a 8.2% en marzo 2026.
Medios de pago: la huella estadística del cambio
Supermercados (marzo 2026): - Tarjeta de crédito: 44.9% ($1.107 billones) - Tarjeta de débito: 24.8% - Efectivo: 16.6% - Otros (billeteras, QR, transferencias): 13.7% (+47.5% i.a., el segmento de mayor crecimiento)
Autoservicios mayoristas: - Otros medios (billeteras, QR): 31.9% (+32.7% i.a.) — ya es el principal medio - Tarjeta de crédito: 26.8% - Efectivo: 25.6%
Argentina lidera la región en adopción de pagos móviles, con 84% de usuarios que pagan con QR, un tercio del valor transaccionado en puntos físicos canalizado por billeteras digitales, y 39% de los pagos online concentrados en ese mismo instrumento (Global Payments Report 2026).
EMAE: una economía que avanza a dos velocidades
El EMAE de marzo de 2026 creció 5.5% interanual y 3.5% mensual desestacionalizado, alcanzando un máximo histórico. Pero el dato agregado convive con fuerte heterogeneidad sectorial:
Sectores que más traccionan (i.a. marzo): - Pesca: +30.9% - Agricultura, ganadería: +17.9% - Explotación de minas y canteras: +16.3% - Intermediación financiera: +8.8% - Construcción: +7.6% - Industria manufacturera: +4.6%
Único sector en caída: Administración pública y defensa: -1.2%
La producción petrolera apunta a un récord histórico en 2026: 54.5 millones de m³ de crudo, +16% i.a., con cerca de 70% del total proveniente de Vaca Muerta — dejando atrás la marca de 1998.
Salarios, empleo y la divergencia entre consumo público y privado
El ajuste se concentra sobre todo en el Estado y en los trabajadores vinculados al sector público:
- Empleo público nacional: -65.528 puestos desde diciembre 2023 (cierre febrero 2026), 13% de la planta. Empresas estatales: -18.278 empleados.
- Salarios reales sector público: 17% por debajo de noviembre 2023. Un empleado nacional perdió el equivalente a 7.7 salarios mensuales en 27 meses (IARAF).
- Salarios reales sector privado registrado: -1.3% real en marzo 2026 (séptimo mes consecutivo de caída), 4.8% por debajo de noviembre 2023.
- Mercado laboral: desempleo de 7.5% en 4T 2025; pérdida de 194.200 puestos asalariados privados en dos años; trasvase a monotributo (+112.200).
La caída de 5.1% interanual en consumo masivo medida por Scentia en marzo dialoga con otros dos datos. Por un lado, la mora en créditos a hogares trepó a 11.5%, el nivel más alto en 21 años. Por otro, crece la dependencia de promociones: 70% de los productos vendidos en grandes supermercados se comercializa con descuento o en cuotas.
Cuadro de indicadores
| Indicador | Variación real i.a. | Período | Fuente | |---|---|---|---| | Ventas minoristas pyme | -3.2% | Abril 2026 | CAME | | Ventas minoristas pyme acumulado | -3.5% | Ene-Abr 2026 | CAME | | Supermercados | -5.1% | Marzo 2026 | INDEC | | Autoservicios mayoristas | -7.2% | Marzo 2026 | INDEC | | Shoppings | -13.3% | Marzo 2026 | INDEC | | Electrodomésticos | -12.4% | 1T 2026 | INDEC | | Consumo masivo | -5.1% | Marzo 2026 | Scentia | | Consumo aparente carne vacuna | -10% | Marzo 2026 | CICCRA | | Consumo privado cuentas nacionales | +4.1% | 4T 2025 | INDEC | | Mercado Libre GMV Argentina | +41% | 1T 2026 | MELI | | E-commerce Scentia (canal online) | +34.3% | Marzo 2026 | Scentia | | EMAE | +5.5% | Marzo 2026 | INDEC |
Conclusión
El consumo argentino no está cayendo de manera homogénea: está mutando. Una parte se digitalizó (e-commerce +20-40% real), otra migró hacia bienes durables, turismo y servicios, mientras el comercio físico tradicional retrocede entre 3% y 13%.
Las mediciones de CAME e INDEC supermercados/shoppings son correctas, pero capturan un canal — no el agregado. Cualquier lectura responsable del cuadro tiene que distinguir entre quién sufre el ajuste (empleados públicos, sector público en general, comercios físicos pyme) y quién muestra expansión (sectores transables, comercio digital, empresas exportadoras).
La frase que mejor resume el momento la dijo De Pablo: el consumo no desapareció, cambió de canal y cambió de protagonistas.